[国泰君安]如何看待文旅类城投

2019-05-23 12:29:48

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  • 城市:全国
  • 发布时间:2019-05-23
  • 报告类型:旅游地产
  • 发布机构:国泰君安

  本报告导读:随着城投传统公益性基建业务的收缩,文旅产业(板块)成为城投转型方向之一,报告总结文旅投融资行业现状、风险特征,盘点文旅类地方国企(含城投)资源、业务结构、补贴依赖等,关注具有稀缺景区资源的地方文旅城投平台

  .摘要:随着城投公益性业务收缩,文旅产业(或板块)成为城投产业化转型方向之一。河南十一选五_[开户赠金]文旅类城投以市场化为导向,以优质旅游资源开发经营为基础,既打造文旅资源公共产品,带动区域经济转型,还直面旅游市场的激烈竞争与风险。

  .按照wind行业、发行人主营业务和企业属性进行筛选,截止2019年5月,文旅类地方国企(包括城投)有存续债券的发行主体共85家,相关存量债券共307只,存量债券规模1840亿元,其中,城投主体(wind标准)有45家,占比53%,地方一般国企有40家,占比47%。从个券估值收益率看,个券估值收益率在4%-5%占比34.9%,5%-6%占到20.6%,6%以上高收益估值个券占比达31%。

  .近年来文旅投资行业保持快速增长,17年全国旅游投资达1.5万亿,同比16%,远高于第三产业和固定资产投资增速。

  从资金投向看,除旅游景区外,生态、文化、养老、休闲方向,景区配套、主题乐园方向、基础设施和旅游交通等方向也是资金投向的重点。

  .文旅投资行业风险特征:1)投资规模大、周期长、回报慢,同质化竞争激烈,市场需求变化快;2)受当地交通条件制约,尤其高速公路和高铁便利性;3)门票收入需要地方政府返还,具有一定不确定性;4)要求更高的商业运营、营销策划等专业能力,面临更高市场风险;5)细分子行业利润率差异巨大。

河南十一选五_[开户赠金]  .目前文旅类地方国企主体中,有5A级景点的企业有36家,有4A级的有24家,以江苏占比最多,浙江、陕西、四川、重庆也排名居前。部分企业在文旅板块待投资压力较大,或利润总额对政府补贴依赖性很高,需关注相关风险。

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